油端-聚酯-化纤

【原油】


(相关资料图)

方向:偏弱下行

行情回顾:

基本面对原油价格形成支撑,OPEC+4月减产执行率提升至194%,减产落地状况良好;伊朗对霍尔木兹海峡过往油轮进行扣押,部分海运可能受限;供给端整体走低。美国二季度炼厂开工率提振,原油加工量上升,汽油需求旺盛;中国五一出行数据良好,带动亚洲汽油需求旺盛;欧洲方面法国罢工基本结束;需求端状况良好。宏观压力造成原油价格下行,美国5月加息可能成为加息终点,但是长时间高利率环境使得经济衰退迹象更加明显,市场预期

原油需求可能走弱。债务上限以及银行业危机的发酵引发恐慌情绪,使得原油价格偏弱。

逻辑:

1、OPEC+4月减产执行率提升至194%,供给走低但原油需求良好,市场预期二季度原油走向供不应求;

2、加息压力仍存,5月加息后可能不再继续加息,但可能12月才开始进入降息周期,中长期宏观压力仍存;

3、银行业危机持续发酵,市场避险情绪旺盛。

风险提示:

1、欧美经济衰退风险偏高;

2、美国债务上限问题提前至6月初;

3、美国银行业危机继续蔓延

【LPG】

方向:偏空

行情回顾:盘面下跌,仓单量增加,民用气与醚后碳四走跌,局部市场交易氛围转弱。

逻辑:

1、国内液化气商品量53.26万吨,环比增加1.34%。港口库存189.17万吨,环比增加7%;

2、燃烧需求放缓,化工需求逐步提升,主要是烯烃深加工与烷烃装置开工提升。PDH利润修复,开工67.21%,环比增加1.12%;

3、交割摩擦成本高,基差虽偏大但锚定作用不明显。

风险提示:宏观因素影响

【沥青】

方向:偏空

行情回顾:盘面回落,炼厂开工下降,库存累库,节前低价备货需求有增加。

逻辑:

1、油价下跌,沥青裂解价差高位震荡;

2、国内沥青开工率42%,环比下降3%,因华北与华东部分炼厂停产。5月份国内沥青总计划排产量为285.0万吨,环比下降9.4万吨或3.19%;

3、今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元,拉动基建投资。社会库存146.6万吨,环比增加3.8%。厂库99.3万吨,环比增加4.9%。山东现货3680元/吨(+10),炼厂价格相对坚挺,随着天气好转,后期需求预期改善。厂家周度出货量45.9万吨,环比减少11%。

变量:库存

风险提示:宏观因素影响

【PTA】

方向:震荡

行情回顾:➢供应方面,华东250万吨的PTA新装置目前顺利开车,已生产出优等品;国内PTA开工率在80.9%附近;成本端,WTI跌至70美金附近,较节前下跌5美金;PTA加工费在624元/吨,PXN430美金附近;需求端,国内大陆地区聚酯负荷在86.26%附近,聚酯减产及检修的装置继续增多,部分工厂后续的检修计划较多,持续关注装置变动。

向上驱动:1、PTA社会库存不高;2、PTA存量装置检修。

向下驱动:1、油价下跌;2、终端负荷低位。

变量:PX调油如何演绎及聚酯负荷变动

风险提示:油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向:偏空

行情回顾:港口库存约114.3万吨附近,环比增加3.0万吨,聚酯工厂EG备货高位;供应端,近日贵州30万吨/年的合成气制乙二醇装置在升温重启;嘉兴一套原设计100万吨/年的MEG装置推迟了开车计划,该装置原计划本月底进行投料产出,目前没有明确开工时间;需求端,国内大陆地区聚酯负荷在86.26%附近,聚酯减产及检修的装置继续增多,部分工厂后续的检修计划较多,持续关注装置变动。

向上驱动:1、各工艺利润亏损;2、乙二醇装置减产及检修。

向下驱动:1、港口库存高位;2、终端负荷下滑。

变量:油煤价格走势及聚酯产销

风险提示:原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向:偏空

行情回顾:4月28日下午3点收盘到5月3日22:07分,美原油下挫近8%。假期前涤纶短纤工厂产销低迷;纱线价格持稳,销售一般。涤纶短纤盘面连续收低。

逻辑:

1、聚酯减产扩大,原料价格难坚挺;

2、加工费低位,工厂减停增加;

3、下游成品累库,局部减停产。

变量:下游补库力度

风险提示:油价波动;短纤装置变动。

【棉花与棉纱】

方向:偏多

行情回顾:4月28日下午3点收盘到5月3日21:50分,隔夜ICE期棉下挫近3%。假期前新疆棉成交一般,而远期进口棉成交良好。4月28日CF5-9价差收于-170元/吨。

逻辑:

1、新疆植棉面积下降明显,新年度将减产;

2、纱厂成品库存累积,而国外订单有所好转;

3、新年度预期减产,而全球纺服装需求疲软,ICE期棉底部震荡。

风险提示:宏观氛围;天气变化等。

烯烃-芳烃-建材

【PP】

方向:短期震荡,中期偏空

行情跟踪:PP基差50(0),基差维持,现货成交保持一般水平。

主逻辑:

1、09合约供应压力犹存,供应弹性偏大;

2、出口关闭带来的库存压力;

3、进口到港压力。

变量:丙烷、PDH装置情况

风险提示:

1、美联储5月加息超预期,全球性宏观风险来临(下行风险);

2、俄乌谈判达成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行风险)。

【PE】

方向:震荡

行情跟踪:LL基差110(0),基差维持,成交一般,非标有阴跌;外围维持,CFR东北亚960(0),CFR东南亚999(0)。

逻辑:

1、上游库存中性;

2、外围价格短暂企稳;

3、09合约国内投产压力偏小。

变量:进口到港、社会库存

风险提示:

1、美联储5月加息超预期,全球性宏观风险来临(下行风险);

2、俄乌谈判达成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行风险)。

【苯乙烯EB】

方向:震荡偏空

行情跟踪:假期原油下跌,成本支持减弱。近期无足够利好消息,调油需求阶段性转弱,加之市场对经济衰退预期仍存,苯乙烯短期震荡偏空运行。关注后续套利窗口能否打开以及5月芳烃调油逻辑是否再次炒作。

向上驱动:苯乙烯亏损估值偏低、下游利润开始恢复。

向下驱动:调油需求转弱、纯苯及苯乙烯累库。

策略:震荡偏空

风险提示:原油及宏观政策变化

【纯碱SA】

方向:偏空

行情跟踪:碱厂绝对库存虽仍处于低位,但连续三周持续累库,处于现实弱预期弱的阶段。 现货市场情绪较差,节前碱厂最低沙河送到价在2770元/吨,节后部分碱厂或将进一步降低市场报价,部分碱厂只能依靠降价来使订单好转,在利润仍处于高位的情况下,现货仍愿意降价兑现利润,暂未看到止跌迹象。6月产能扩张时间节点临近,玻璃厂持货意愿较差,维持压低原料库存的状态,对于纯碱压价情绪明显。

向上驱动:下游阶段性补库、上中下游维持低库存、夏季检修、光伏投产。

向下驱动:大投产预期、碱厂主动降价去库意愿、进口碱到港、轻碱下游较弱。

策略:短期偏弱,大方向偏向逢高空。

风险提示:投产不及预期、宏观政策风险。

【玻璃FG】

方向:回调做多

行情跟踪:节前玻璃现货产销维持在较高水平,各区域现货价格仍在提涨,沙河现货均涨至2000元/吨以上,在主产地厂家仍维持低库存的状态下,现货仍将维持偏强的状态,但在近期较大的拉涨幅度下,后期上涨空间比较有限。 但也需要注意当前下游原片库存也较高,下游跟涨速度不及原片涨幅,对于原片的高价也存在一定需求抑制作用,5月后,随着雨季以及阶段性淡季,玻璃存在阶段性走弱的可能。

向上驱动:下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产持续好转。

向下驱动:主销地高库存、复产点火增加、地产成交走弱、雨季淡季需求阶段性走弱、成本下移。

策略:09合约长线偏向回调买入

风险提示:地产需求恢复不及预期,复产点火增加。

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