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收入构成2026H1金额2026H1占比同比增减2025全年金额2025全年占比2025全年同比供热行业7.10亿元96.43%+8.40%11.15亿元92.99%+14.09%储能行业2,627.62万元3.57%+62.50%8,403.82万元7.01%-11.60%传统能源-供热运营5.96亿元80.86%-2.62%10.10亿元84.26%+7.94%新能源-供热运营4,356.33万元5.92%+24.33%7,160.82万元5.97%+212.51%节能改造服务及合同能源管理服务7,069.40万元9.60%+727.30%2,668.25万元2.23%+150.93%蓄冷储能业务2,627.62万元3.57%+62.50%8,403.82万元7.01%-11.60%北京地区4.83亿元65.59%+15.86%7.34亿元61.17%+8.64%其他地区2.53亿元34.41%-0.39%4.66亿元38.83%+17.21%

收入结构变化有两个显著特征。其一，节能改造服务及合同能源管理服务收入同比+727.30%，占总收入比重从上年同期的1.27%提升至9.60%，是边际上最重要的增长来源，与2025年该业务+150.93%的增速形成连续放量。其二，供热主业出现"增收不增利"迹象：供热行业收入+8.40%，但营业成本+13.27%快于收入增速，供热行业毛利率27.31%，同比-2.71个百分点；其中传统能源-供热运营收入-2.62%，毛利率28.22%，同比-2.83个百分点。北京地区收入+15.86%是供热收入增长的主要驱动，但毛利率31.70%，同比-3.50个百分点；其他地区收入-0.39%，毛利率18.99%，同比-1.49个百分点，外埠收入增长尚未兑现。

分子公司看，经营分化明显。石家庄金房2025年全年净亏损2,955.16万元，2026年上半年盈利270.78万元，实现扭亏；甘肃金房上半年营收4,689.67万元、净利润430.86万元；广州泰阳净利润434.63万元。亏损端，新疆金房由2025年全年盈利158.05万元转为上半年净亏损312.11万元；参股公司北京北燃金房由2025年全年盈利306.94万元转为上半年净亏损404.50万元。

指标2026H1上年同期2025全年2024全年研发投入1,203.55万元1,686.89万元3,118.62万元3,321.48万元同比增减-28.65%—-6.11%—研发投入占营收比例——2.60%3.10%研发人员数量——107人116人

研发投入连续两个报告期收缩，但成果产出相对聚焦。2025年公司取得9项专利、16项软件著作权，累计拥有86项专利技术及98项软件著作权，并初步建成研发及产业化基地；2026年上半年完成磁悬浮压缩机的初步研发，产品兼具供热与制冷双重功能，处于实验及内部测试阶段；同时完成数智化系统本地化部署，构建私有化智能平台，基于开源模型开发巡检系统核心算法，智能客服知识库体系搭建完成。

更值得关注的是募集资金投向的再配置。2025年9月起，公司调减"研发中心暨供热运营管控平台建设项目"资金用于"综合能源技术研发及产业化基地建设项目"；2025年12月30日董事会决定终止烟气综合优化节能改造、供热运营服务管理项目（二期）、研发中心暨供热运营管控平台三个募投项目，将结余资金及利息合计13,786.45万元全部投入和田地区化工基地建设项目（配套蒸汽热源供应），2026年1月21日经股东会审议通过。截至2026年6月末，综合能源技术研发及产业化基地项目投入进度14.55%，预计2028年7月31日达到预定可使用状态，达产后年产能折算热泵供热能力300MW；和田化工基地项目投入进度29.58%，预计2027年9月30日达到预定可使用状态。资源配置重心从节能改造与运营平台研发，明显转向工业蒸汽生产建设。

指标2026H1上年同期同比增减营业收入7.37亿元6.71亿元+9.70%归母净利润1.21亿元1.20亿元+0.97%扣非净利润1.19亿元1.17亿元+1.98%经营活动现金流净额-1.40亿元-1.70亿元+17.76%基本每股收益0.5513元0.5459元+0.99%加权平均净资产收益率8.71%9.15%-0.44个百分点总资产21.29亿元25.01亿元（上年末）-14.85%归母净资产14.23亿元13.42亿元（上年末）+6.10%

收入增长9.70%而归母净利润仅增长0.97%，主要拖累因素包括：营业成本+13.27%；信用减值损失1,199.15万元，主要系应收款项计提减值准备；所得税费用2,213.68万元，同比+25.84%；财务费用为-103.12万元，同比+42.46%，原因为存款利率降低、利息收入减少。

经营现金流净额-1.40亿元，同比改善17.76%。供热业务季节性特征显著，2025年全年经营现金流净额3.41亿元（同比+46.23%），其中第四季度单季4.06亿元，上半年为支出高峰。期末货币资金509,028,054.30元，较上年末明显下降，公司解释为货币资金用于投资理财及上半年各项经营支出大于收款。期末合同负债1.48亿元，占总资产比例较上年末下降13.94个百分点，主要系供暖费预收款结转收入。

公司上半年未单独披露未来展望章节，但"十、公司面临的风险和应对措施"列示六项风险：税收优惠政策变动、业务季节性波动、技术研发、安全生产、市场竞争加剧、经营规模扩大带来的管理风险，与2025年报的风险清单完全一致，未新增风险维度。治理层面，2026年1月22日杨建勋辞任总经理（留任董事长），魏澄由常务副总经理转任总经理；2026年6月12日付英解聘副总经理职务（留任董事会秘书）。

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