南航认沽权证

2008年6月2日，南航580，989份JTP 1号认股权证再次注销6亿份，已发行权证余额仍为27亿份，比原总数121.48亿份减少78%。

在回购和注销的同时，南航JTPI的价格也大幅上涨。从上周最低的0.319元到2日最高的1.35元，南航JTP1在7个交易日内上涨了4倍多。将于6月13日到期的南航， JTP1上演了“最后的疯狂”，一周多来涨幅日均63%。

1.创设

根据上交所，发行的《关于证券公司创设南航权证有关事项的通知》，12家证券公司创造了13.72亿南航jtp1。

最初的14亿南航JTP1是由创新的经纪人在最高的时候创造的135.48亿。随着2008年1月23日在证券， 齐鲁创建最后一个南航JTP1，其创建已经终止。

JTP1于2007年6月21日在南航上市后，连续三天前往涨停，并于2007年6月26日报出最高价2.603元。

2.注销

6月13日是JTP1在南航，的最后一个交易日，行权比例为2: 1，所以100亿权证的行权需要50亿股。但南航总股本不足44亿，a股流通份额只有10亿。南航集团发布预警公告时，只说发行的14亿股将到期行权。5月18日收盘时，jtp1在南航的存量达到122.41亿股。经纪人创造的100多亿份呢?

因此，券商开始大规模取消南航JTP1。5月19日至30日，共注销75.41亿份。截至5月31日，JTP1在南航的总流通份额为43亿股。2日，证券，长江证券，齐鲁和证券，平安再次注销6亿张证书，余额为27亿张。

事实上，根据相关规定，在南航创建JTP1的创新券商不需要在二级市场回购和注销。此外，由于JTP1在南航的内在价值始终为零，因此创新型券商在到期时持有JTP1或在最后一天以低于0.01元的价格从南航回购JTP1更具成本效益。

许多投资者质疑券商在南航，持有JTP1仍然可以赚钱，但回购或取消时会亏损。为什么证券公司同时采取同样愚蠢的做法?

资金回归的压力是一种解释。经纪人每设一份南航JTP1，需要3.715元的履约保证金。那么，每次券商买入并注销1亿南航jtp 1，就能拿回3.715亿的流动性。

有些人认为，更有可能的是证券公司没有支付全额保证金。6月20日是南航权证的到期日。根据《关于南航认沽权证现金结算行权有关事项的通知》的规定，“在南航的jtp1认股权证的发行人和每一个创建者应确保在其履约担保资金账户中的可用资金在行权日的指定时间之前不低于完成所有行权结算所需的资金时间。履约担保资金不足，无法完成行权结算，相关法律责任由担保基金承担。南航认沽权证

3.投机

JTPI在南航，成立后不久，大量券商卖出1.2元~ 2.4元，从中赚取了200多亿元的巨额利润。之后就是漫长的“熊市之路”，在2008年5月21日跌至0.305元的最低价。

有人认为南航大规模取消JTP1引发投机狂潮，资金各界前来分享“最后的晚餐”。

南航JT P1价格从5月21日的最低价开始上涨，6月2日一度涨到1.35元。当日振幅达到46.57%，换手率达到515.39%，对应成交高点收盘后，统计显示南航JTP1成交为156.24亿元。成交的这个数额超过了深市当天成交的一半(297.1亿元)。

权证的兴起与经理人取消经纪业务有关

有投资者认为，这波行情是为了唤起人们对券商必须取消的错觉，吸引散户的注意力，实现一些不良主力底部的高现金分配。如果发生意外不能支付现金，也可以便宜卖给经纪人。

南航的JTP1在“诞生”时实际上并没有得到承认。作为南方航空(5.870，0.07，1.21%) (600029)股权改革对价的一部分，其于2007年6月21日上市，初始数量为14亿股，初始行权价为7.43元，期限为自权证上市之日起12个月。当日南方航空开盘8.53元，此后该股从未跌破此价，这意味着南航jtp 1实际上是一张“废纸”。

为什么要发行纯投机产品?为什么可以无限制的创建权证?一些中小投资者向管理层和公司抗议质疑JTP1在南航，的设立制度，并要求改革交易制度。

有评论称，创新型券商可以无限期买入正股并创设权证，存在联合操纵价格的隐患。不透明的市场为经纪人提供了肥沃的土壤。

无论如何，对于中小投资者，业内人士提醒，南航JTP1即将终止交易，交易只有时间价值，内在价值为零。权证的价格对标的股票价格的变化不是很敏感，其日波动会因投机而剧烈波动。对这类权证的不当投资可能导致100%的损失。

3日，南航JTP1再次下跌，换手率达到466.80%，最低价0.557元，收盘0.599元。

为什么权证停止了

认股权证由基本证券的发行人或其以外的第三方发行，并同意持有人有权在指定期限或特定到期日内以约定价格从发行人处购买或出售基础证券，或通过现金结算收取结算差价的有价证券。

权证价值由两部分组成，一部分是内在价值，即标的股票与行权价格的差额;第二个是时间价值，代表持有者对未来股价波动的预期和机会。其他条件相同的情况下，权证存续时间越长，权证价格越高。美-style权证的相对价格高于欧式权证，因为它们可以在存续期间随时行权。

认购权证价值=(正股股价-行权价格)*行权比例。

看跌权证价值=(行权价格-正股股价)*行权比例。

2019年南航权证退出后，意味着权证时代的结束。权证只是一种帮助券商盈利的金融产品，本身并没有太大价值。也因为其强烈的投机性而被叫停。

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