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核心要点：

1-4 月全国累计发电装机增长9.7%，风光装机继续加快近期，国家能源局发布1-4 月全国电力工业统计数据。1-4 月全国累计发电装机容量26.49 亿千瓦时，同比增长9.7%，增速同比上升1.8pct，风光仍是装机增长主力。分品种看，水电、火电、核电、风电和光伏发电装机增速分别为5.3%、3.3%、4.3%、12.2%和36.6%，截止4 月末，装机容量占全国比重分别为15.8%、51%、2.2%、14.4%和16.7%。其中，风电装机增速同比下降5.5pct，但增速环比进一步加快；光伏装机增速同比上升13pct。2023 年初至今，硅料、组件价格保持下跌趋势，持续推动光伏装机加快。截止5 月22 日，国产多晶硅料（一级料）现货价较年初已下跌36.8% ， 环比下跌29.8%； 光伏行业组件综合价格指数较年初下跌12.3%，环比下跌2.4%。从新增装机看，1-4 月发电新增设备容量8442 万千瓦，同比增长99.43%，水电、火电、核电、风电和光伏发电分别新增355、1266、119、1420 和4831 万千瓦。

发电设备累计平均利用1145 小时，火电利用小时回升1-4 月全国发电设备累计平均利用小时1145 小时，同比减少31 小时。水电738 小时，同比减少167 小时，继续受来水影响；火电1424 小时，同比增长7 小时；核电2472 小时，同比增长25 小时；风电866 小时，同比增长87 小时；光伏415 小时，同比减少17 小时。

火电投资延续增长趋势，光伏发电投资继续高增1-4 月全国主要发电企业电源工程完成投资1802 亿元，同比增长53.6%，增速同比上升48.5pct。其中，水电217 亿元，同比减少2.2%，下滑趋势放缓；火电188 亿元，同比增长4.9%，保持增长趋势，投资增速环比有所加快；核电212 亿元，同比增长52.4%，保持高速增长；风电400 亿元，同比增长20.7%；光伏743 亿元，同比增长156.3%。

投资建议

长期看，“十四五”期间，我国对环境质量和生态保护提出更高要求，加快能源绿色转型。随着能源减碳和碳市场建设稳步推进，绿电行业有望保持高景气。短中期看，电煤长协保供力度加大和煤价边际下行背景下火电企业盈利有望持续修复，随着疫情管控放开及稳增长政策持续发力，我国经济有望持续向好，预计电力供需整体紧平衡。建议关注电力板块三条主线：盈利有望修复的火电企业；兼具成长和盈利改善逻辑的火电转绿电企业；高成长性的优质绿电企业。维持环保及公用事业行业“增持”评级。

风险提示

行业政策变动风险；用电需求不及预期的风险；新能源装机进度不及预期的风险；煤炭价格上涨高于预期的风险；市场电价上涨不及预期的风险。