去年新冠疫情重击院线，流媒体平台却因此坐收了一些“疫”外红利。但当“宅经济”带来的线上红利渐行渐远，即使背景强大如迪士尼也撑不住了。不管是与订阅配不上的内容制作，还是纠结于线上线下的投放大战，后疫情时代，迪士尼或许仍要在不确定性中艰难前行。

订阅量降温

在第三季度订阅费收入大涨后，迪士尼的第四季度也许无法那么乐观了。当地时间周二，迪士尼首席执行官Bob Chapek在投资银行高盛(Goldman Sachs)举行的会议中透露，该公司的流媒体服务，也就是用户熟悉的Disney+平台增长遇到了与新冠病毒有关的“一些阻力”。

这直接表现在订阅用户数量上。据Chapek预测，2021财年第四季度，Disney+全球付费用户数仅增加100万至300万户。这不仅低于FactSet调查预估的1700万户，也远远低于上季度的数字。根据迪士尼财报资料，2021财年第三季期间，Disney+全球付费用户数增加超过1200万户，总数达1.16亿户。

至于其中原因，Chapek解释称，印度板球超级联赛(IPL)由于疫情因素暂停其比赛在迪士尼的Hotstar上播出，及德尔塔变异病毒导致的制作延迟等因素都影响了第四财季的订阅用户增长。

不过，Chapek表示，全球制作内容的延迟将是“非常短期的”。但他承认，第四季度的新节目“不会像我们预期的那样多”，这将影响订户的增长。

另一方面则是用户增长空间或许已经到了“天花板”。互联网时评人张书乐对北京商报记者分析道，视频流媒体的订阅量到了一定程度，从过去电视用户这一存量市场中可以掠夺的用户量就触及了顶点，而Z世代等新一代增量用户的争夺也基本告一段落。而在没有开辟出新的增量市场如其他地区、其他载体用户的状态下，增速放缓会是一个必然趋势。

虽然Chapek强调影响是暂时的，但还是引发了市场的恐慌。消息传来后，周二迪士尼股价大跌4.17%，收171.17美元，创5月19日来收盘新低。

《华尔街日报》报道指出，市场反应迅速，因为许多投资人认为，流媒体服务是迪士尼的成功关键要素。由于COVID-19疫情导致电影院和主题乐园关闭长达一年多，上线不到两年的Disney+，已成为迪士尼的运营亮点和股价救星。

一时的降温没有影响Chapek对Disney+的长期增长前景充满信心。他强调，迪士尼的流媒体策略是长期发展蓝图，目标是2024年Disney全球付费用户数达2.3亿至2.6亿户。

大战院线

迪士尼对流媒体的期望不只来自于这项业务本身，还有现实因素。2020年初疫情在全球大面积暴发，使得迪士尼方面不得不大胆推进流媒体业务。当时由于真人版《花木兰》延期上映，迪士尼为了减少损失，将《冰雪奇缘2》和《星球大战：天行者崛起》提前于Disney+上线。

去年10月，Bob Chapek在接受媒体采访时表示，“疫情加速了迪士尼的转型”。如今，德尔塔病毒造成疫情反复，线下的全面复苏遥遥无期，内容注定向线上集中靠拢。

但迪士尼对流媒体的野心，似乎并不止步于填补疫情带来的营收损失。今年5月，迪士尼公司方面表示，计划今年关闭100个国际电视频道，以朝着以Disney+等流媒体服务为中心的未来前进。分发渠道的缩减，意味着内容将进一步向Disney+等流媒体平台靠拢。

而在转型的过程中，阵痛在所难免。今年7月，迪士尼决定采取线上线下混合发行模式上映《黑寡妇》，随后因为票房分成遭到主演斯嘉丽·约翰逊起诉。

此外，日本第一大院线TOHO为了抵制迪士尼线上线下同步上映的混合发行模式，从《花木兰》至今，没有上映任何一部迪士尼电影。

在几轮大战后，迪士尼宣布2021年余下影片都将实行影院独发模式，也就是说不会同步上线流媒体。由此，迪士尼年底前将发行的大片包括《西区故事》《天赐灵机》《王牌特工：源起》等，这些影片都将拥有45天的影院窗口期，也就是说在影院上映45天后才会上线Disney+。

但在流媒体风波和疫情的左右夹击中，《黑寡妇》全球票房遇冷。迪士尼方面的最新回应中，表明将不再与黑寡妇扮演者斯嘉丽·约翰逊合作，使得粉丝大呼扫兴。而在有了斯嘉丽·约翰逊的前车之鉴后，已经拍摄完成、进入制作阶段的几部漫威电影是否会在Disney+同步上映，又会否被众多主演起诉，也都成了未知数。

IP难输血

内忧外患交困，迪士尼也在为流媒体业务找寻新的增长端。目前，作为新宣布的“Disney Plus Day”活动的一部分，迪士尼已经选择了让流媒体订户免费观看《尚气与十环传奇》，以庆祝 Disney+ 在11月12日迎来上线两周年纪念。此外，作为面向全体订阅者的盛大庆祝活动的一部分，该公司还推出了其他新电影、剧目以及漫威和星战主题的特别节目。

事实上，无论是线上还是院线，都不过是迪士尼变现的渠道而已。对迪士尼来说，内容依然是营收的核心动力。张书乐认为，迪士尼庞大而长尾状态下的版权库、自制的独有且优质影视内容，都是最容易获得用户黏性的存在。

一直以来，不管是传统的米老鼠，还是后来的玩具总动员或者漫威，基于一个个IP诞生的内容，成为了迪士尼流媒体业务的养料。但不容忽视的是，迪士尼的IP帝国，隐藏着重重危机。

目前，迪士尼公司主要的发行品牌为迪士尼影片、皮克斯动画工作室和漫威影业，三者均打造了自己的系列电影或电影宇宙，以保证IP开发的连续性。

其中，迪士尼影片以动画电影和动画真人化电影为主要业务。近几年，迪士尼影片推出了《冰雪奇缘》《疯狂动物城》等口碑和票房双丰收的动画电影。但在真人化电影方面，迪士尼近几年的发挥不甚稳定。比如《沉睡魔咒2》《花木兰》都反响平平，票房表现也不尽如人意。

漫威影业则进入了IP主角更新换代的尴尬期。《黑寡妇》的上映，意味着漫威宇宙初代复仇者联盟成员里，尚未上映的作品仅剩暂定2022年上映的《雷神4》。在初代复联成员全部告别漫威宇宙之后，漫威是否能继续制霸银幕，也充满未知数。

对于用户增长放缓以及未来如何应对，北京商报记者联系了迪士尼公司，但截至发稿还未收到回复。对此，张书乐建议道，迪士尼可以探索影视之外的一切空间，包括游戏娱乐内容，这也许会成为新的订阅增长点。